跟達爾文學投資：取經大自然，從物競天擇脫穎成為市場贏家！

投資的時候我們會觀察很多訊號，作為我們買進或賣出的依據。從總體經濟的景氣燈號、失業率，到個別企業的營收、毛利率，還有三大法人的買賣超、營業分點的進出、媒體的新聞、社群的討論…等。另外，企業也會主動發出很多訊號，透過新聞稿、財報、法說會…等，我們每天被成百上千的訊號所淹沒。

問題是我們必須去解讀訊號才能做出決策，於是那些訊號是雜訊、那些訊號是打算要欺騙你的，若能分辨這些可能就已經贏過一大部分的人。

最近閱讀一本書，書名叫跟達爾文學投資：取經大自然，從物競天擇脫穎成為市場贏家！其中第七章別把綠蛙當成孔雀魚，談的就是從大自然的生物為了生存演化所發出的訊號。

先簡單介紹一下這本書，作者是普拉克是納蘭達資本（Nalanda Capital）的創辦人，這是一家總部位於新加坡的投資公司，該公司專注於投資印度上市股票，管理資產約50億美元。

他在讀了數十本有關演化的書籍後，從演化生物學的基本概念中，得出長期和耐心投資的核心投資原則，演化生物學是長期過程的縮影。 這本書是關於採用一種全新的投資思維方式 — — 透過應用經時間考驗的生物演化原則，重新思考投資這件事。

拓展或者說翻轉我的認知邊界的點在於作者認為，要重新思考投資這件事，就需要區分企業的誠實和不誠實的訊號。而他從大自然觀察學習到的就是”別管綠蛙，留意孔雀魚”。簡單說，綠蛙模仿較大的對手的低音鳴叫是一種不誠實的訊號；而雄性孔雀魚鮮豔的顏色，則是健康與生殖力的誠實指標。

作者文中特別指出不誠實不一定代表它打從心裡想要欺騙，而是很多事情可能連這個企業或者生物都不知道那是錯的。例如：財務預估，所有的預估基本上都不可能準確，作者甚至舉出20世紀末的傳奇執行長GE的傑克。威爾許 ，在他執掌的時代，每一季、每一年都實現其獲利目標，但在他退休後GE股價長期下跌。

因此，作者主張，不說故事，不做預測，只說有關於過去的事實。我們關注在企業健康的訊號上，哪是甚麼呢？過去的營運和財務表現。

而這幾年我學到的是，投資是買企業的未來，我們要看的是forward PE，也就是未來的本益比，這樣的預估才有意義，不要用照後鏡開車。讓我從本來是看季報的、看月營收等歷史數據來決定投資，轉成關注企業的未來。

這點或許仍然沒錯，但這裡提醒的是，我們要回來的關注的是企業的這些相對不會是造假的訊號(至少是認證過的)，並檢視它的健康程度。畢竟多數人或企業不會一下子身體就惡化了，在惡化前應該就有徵兆，長期的健康檢查數字，例如毛利率、存貨、自由現金流的變化，會是好的投資訊號。